（圖1，德意志銀行公告）

【快訊】
來自法蘭克福的德國最大商業銀行——德意志銀行，在上週日突然宣布：將退出全球股票承銷與交易業務，縮減投行業務規模，並撤銷部分多餘職位！德意志銀行將這一變動稱之為戰略重組，目的是通過降低成本以提高自身盈利能力。戰略重組的第一步，就是在全球範圍內裁撤1.8萬名員工，長遠目標是在未來幾年將戰略重組後的成本降低四分之一，也就是170億歐元(約合190億美元)。德意志銀行官方預計，該項重組計劃預計將花費74億歐元。

宏觀分析
從投資角度來看，上市公司的公告和業績變動，更多的是影響股票市場，對外匯市場的影響微乎其微。不過，銀行業比較特殊，尤其是像德意志這樣規模較大的銀行，它們的一舉一動，都暗含著實體經濟乃至國家經濟的隱性走向，也是宏觀經濟調控效果的直接體現。國家經濟復甦，以德銀為首的商業銀行自然能賺的盆滿缽滿；相反，國家經濟走下坡路，商業銀行的日子也不會好過。大規模裁員意味著當前德意志銀行運營困難，自然透露出金融和實體經濟衰敗萎縮。歐元區當前通脹率1.2%，遠未達到歐央行設定的2%目標，代表內需乏力；失業率7.5%，高於充分就業臨界值5%，代表歐元區尚有大批適齡就業人口找不到工作。宏觀數據的走弱和微觀企業的裁員，可以給出國際炒家一個清晰的結論：歐元在未來幾年或許會“黑天鵝”不斷，歐元兌美元匯率也將長期弱勢。

（圖2，德意志銀行利潤表主要指標）

（圖3，德意志銀行公佈裁員計劃後股價走勢圖）

微觀分析
2014年淨利潤16.91億，但在2015/2016/2017三年裡，分別虧損67.72億、13.56億和7.35億元，只有到了2018年才勉強盈利3.41億。眾所周知，歐元區一直在執行低利率政策，該項政策對銀行業賴以生存的存貸款“利息差”構成致命打擊，所以歐洲銀行利潤表現差勁也是情理之中。德意志銀行本次裁員計劃，目標是“精簡機構”進而實現盈利，但考慮到歐央行以及歐洲經濟進程，該目標實現的難度較大。根據ATFX行情數據，德意志銀行當前每股報價6.51歐元，總市值152.84億美元，每股淨資產36.29歐元。股票市場有句話：“當每股股價跌破每股淨資產的時候，投資機會也就出現了”。然而，對於德意志銀行股票來說，股價不單單跌破了美股淨資產，還是遠遠低於美股淨資產數值，僅佔後者的17.9%，此時已經不再是投資機會出現，而是牆倒眾人推的局面。在裁員計劃公佈當天，德意志銀行股價從最高7.46一路下跌至6.61，跌幅11.39%，不可謂不驚人。

（表1，德意志銀行歷年罰單匯總（ATFX整理））

當然，德意志銀行經營不善，不能完全責怪“大環境”不好，這畢竟只是“外因”，要想看清楚這場重組大戲，還得從德意志銀行自身找原因。從上表可以看出，德意志銀行幾乎每年都會受到來自美國和英國的起訴，並且每次都會敗訴並支付巨額罰單，金額最高可達到72億美元，可謂驚人。值得一提的是，2017年中國海航集團曾經是德意志銀行的最大股東，持股比率一度達到10%以上。不過，自那以後 ，市場上能夠看到關於兩者的新聞，要么是德意志銀行被起訴罰款，要么是海航集團決定堅持德意志銀行股票，如此種種。當控股股東都不再看好這家公司的時候，或許經營不善的“內因”已經很難改變。回到最初的問題，德意志銀行1.8萬人大裁員，與其說是戰略轉型，不如說是積重難返的潰敗！

TIPS：ATFX前段時間上線了多只歐美股票，其中就包括德意志銀行的股票差價合約產品（DBK）。現在，投資者可以直接通過ATFX購買德意志銀行的股票，隨時關注德意志銀行的動態，相信能夠從中賺取一桶金。

以上分析僅代表分析師觀點，匯市有風險，投資需謹慎。
（以上分析由ATFX資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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